祥瑞好医师百亿分成成本局：大鼓吹、公司双赢 中小投资者沦为殉国品？

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　　近日，祥瑞好医师书记提倡宣派特别股息。据公告涌现，公司操办向鼓吹派发每股9.7港元的特别股息。目下，祥瑞好医师总股份数为1，118，812，900股，因此本次派发股息总和将达到108.5亿港元。

　　本次派息资金着手于公司储备的股份溢价账目，即成本公积款式。说明开曼公公法，成本公积可用于支付分成。收尾2024年6月，祥瑞好医师股本溢价统统约203.43亿元东谈主民币，其中注金钱生的溢价为196.62亿元东谈主民币，占据主要部分。

　　募投款式投资额暴减 百亿分成资金主要着手于IPO募资

　　从资金着手看，股份溢价主要源于公司IPO以及2020年配售刊行新股。贵府涌现，祥瑞好医师于2018年5月上市，共刊行1.6亿股，刊行价钱为54.80港元/股，统统募资约88亿港元。

　　2020年，祥瑞好医师与配售代理瑞银、摩根及平证证券签订配售条约，配售8000万股新股份，每股配售价98.20港元，配售事项的所得款项总和约为78.56亿港元。而公司股本每股面值为0.000005好意思元，因而在历次融资及IPO中造成了大额股本溢价。

　　在发布派息诠释的同日，公司同期发布了变更所得款项用途的公告。公告涌现，收尾公告走漏，公司IPO募投款式“为潜在投资、收购境内公司以及国际拓展操办提供资金”尚未动用资金达15.38亿港元，“发展集团中枢业务”款式未动用资金达78.28亿港元。

　　上述两款式变更后的所得款项净额分配均缩减至5.45亿港元，并新增“营运资金及一般公司用途”款式，变更后的所得款项净额分配为82.76亿港元，该部分新增款式资金将用于支付本次派发的特别股息，即派息资金大部分着手于IPO召募资金。

　　2020年配股时公司暗示，关系资金将用于进一步发展集团的中枢业务，包括但不限于进一步膨胀自建医疗团队，加多科技研发插足，丰富会员居品种类，拓宽销售渠谈采集，以及潜在策略投资等。

　　但是，从变更所得款项用途的公告中不丢丑出，当年画的“饼”大多莫得本色插足，多数资金长久淤积于公司储备账目之中，或用于购买大鼓吹祥瑞集团的答理居品。2024年半年报涌现，祥瑞好医师答理金融金钱近60亿元，关系答理金融金钱主要包括祥瑞银行、祥瑞答理等刊行的答理居品。

　　从功绩发扬看，高估值刊行以及后续高位配售获取海量召募资金后，公司后续的业务发展情况却难言乐不雅。尽管背靠大鼓吹祥瑞集团，公司仍堕入抓续耗费，自上市起照旧连亏六年。

　　2024上半年，公司大幅缩减技术用度，其中销售及营销用度3.67亿元，同比减少18.6%；料理用度为3.95亿元，同比减少47.8%，其中研发用度从旧年同期的3.32亿元减少一半至1.61亿元。

　　同期，公司近几年间一直不停进行裁人。2020年，祥瑞好医师的职工数目曾高达4226东谈主。2021年、2022年、2023年公司职工数逐年减少，各期内诀别为3425东谈主、2556东谈主、1753东谈主。2024年上半年，公司职工数进一步降至1446东谈主。

　　在缩减技术用度、抓续大幅裁人的布景下，公司拼集杀青扭亏，2024年上半年期内归母净利润为5664.8万元，扣非归母净利润仍为负数，数额为-2543.1万元。功绩发扬抓续低迷，公司股价也长久阴跌。上市之后，公司股价于2021年曾一度被炒高到148港元/股，目下已跌至14.64元/股，降幅超90%。

　　大鼓吹、高管已高位减抓 以股代息中小投资者沦为殉国品？

　　通过本次大比例分成派息，公司操办惨淡的代价或将悉数转嫁于中小投资者，大鼓吹、公司高管则已于前几年的股价高点完成减抓。

　　IPO前，祥瑞好医师的控股鼓吹包括安鑫有限公司、祥瑞集团、乐锦煊有限公司、高盛前董事总司理、郑和成本料理有限公司主席罗肇华等。

　　其中，安鑫（为安科科技全资附庸公司，安科科技为祥瑞集团全资领有）径直抓有祥瑞好医师46.2%股权，为公司最大鼓吹。乐锦煊有限公司为迥殊标的公司，旨在吞并Le An Xin （PTC） Limited、帮骐键、Zheng He Pentagon Fund及Hop-Fast于祥瑞好医师的曲折股权。

　　2019年5月，祥瑞好医师控股鼓吹之一乐锦煊对其鼓吹进行什物分拨，乐锦煊鼓吹将径直抓有乐锦煊于分拨前所抓有的祥瑞好医师股份。2019年中报涌现，Le An Xin （PTC） Limited、帮骐键等出当今公司大鼓吹名单。

　　2020年5月18日，祥瑞好医师在市值创下上市以后新高之际，董事会主席、实践董事及CEO王涛（金麒麟分析师）一会儿因个东谈主原因离任。而据媒体报谈，帮骐键的本色受益东谈主恰是中国祥瑞的几许董事以及祥瑞好医师的6名董事，即王涛、姚波、蔡方方、李源祥、王文君及窦文伟构成。

　　随后，关系大鼓吹接续减抓祥瑞好医师股份，收尾2024年中报，乐锦煊、帮骐键、Le An Xin （PTC） Limited等均已不在大鼓吹名单之列。伴跟着大鼓吹减抓，公司功绩发扬低迷，公司股价也全辖下落，2020年配售刊行股票的投资者以及半途入市的投资者均已损失惨重。

　　回到本次大比例分成派息，公司上市时所获取的召募资金大部分返还给了现存鼓吹，但之前高价买入且于股价大幅下落时选拔止损离场的投资者已造成永恒性的损失。从股本结构看，第一大鼓吹中国祥瑞保障（集团）股份有限公司抓股比例39.41%，历史中均未进行减抓，将成为本次分成的最大赢家。

　　公告中提到，特别股息将以现款支付，惟联合历鼓吹可选拔全部以新股份的时势收取特别股息。和洽此前中国平何在陆金所控股派发特别股息中，选拔股票分成时势收取相应股息的前例来看，中国祥瑞等联合历鼓吹相同可能选拔不收取现款，而是“以股代息”，当年高估值增发股票、减抓导致减少的抓股比例又将以极低成本取回。

　　归来祥瑞好医师往常几年的历史，公司通过IPO、高位配售获取的营运资金，部分大鼓吹及公司高管完成了高位套现，控股鼓吹祥瑞集团不管选拔现款分成还所以股代息均能立于屡战屡捷，惟有中小投资者在这场成本盛宴中蒙受损失，沦为公司发展的殉国品。

　　事实上，除祥瑞好医师外，同属“祥瑞系”的陆金所、金融壹账通等公司皆深广存在雷同的合伙企业或离岸注册公司，绝大部分是当然东谈主鼓吹，其大额分成，以股代息的操作手法也与祥瑞好医师如出一辙。

　　和洽陆金所、祥瑞好医师IPO市值畸高，上市后功绩长年拉跨，以及祥瑞好医师召募资金长久淤积等情状来看，是否存在IPO前特意抬升估值，上市后特意作念空为后续大额分成作念准备值得祥和。

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