中邮证券：赐与珂玛科技买入评级

中邮证券有限拖累公司吴文吉,翟一梦近期对珂玛科技进行盘问并发布了盘问证明《陶瓷加热器驱动加快放量》，本证明对珂玛科技给出买入评级，现时股价为69.4元。

　　珂玛科技(301611)　　投资重心　　加快半导体征战用先进陶瓷材料零部件国产替代。公司成就于2009年，主要从预先进陶瓷材料零部件的研发、制造、销售、劳动以及泛半导体征战名义处理劳动，领有由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化钇和氧化钛6大类材料组成的先进陶瓷基础材料体系，是国内半导体征战用先进陶瓷材料零部件的头部企业。在半导体征战畛域，公司是外洋头部半导体征战厂商A公司的各人供应商，亦然宇宙著名的热家具和期间惩办决策供应商WATLOW的供应商。跟着半导体征战国产化趋势，公司已成为主流国产半导体征战厂商包括朔方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等的主要中枢陶瓷零部件供应商，为我国半导体产业供应链安全提供保险。凭据弗若斯特沙利文数据，2021年各人半导体先进结构陶瓷市集限制258亿元，改日将陪同各人半导体征战干涉需求保持遥远增长趋势，在半导体畛域，当今国内晶圆厂所使用制造征战的先进结构陶瓷零部件国产化水平仍然较低，凭据弗若斯特沙利文数据，2021年中国大陆国产半导体征战的先进结构陶瓷零部件国产化率仅约为19%，国产替代空间庞大。凭据弗若斯特沙利文数据，2021年公司占中国大陆国产半导体征战的先进结构陶瓷采购总限制的约14%，占中国大陆国产半导体征战的大陆原土先进结构陶瓷供应商供应总限制的约72%，公司将连续加快半导体征战用先进陶瓷材料零部件的国产替代程度。　　陶瓷加热器驱动加快放量。公司主要家具及劳动包括先进陶瓷材料零部件、名义处理和金属结构零部件。先进陶瓷方面，经由十余年的研发和积存，公司掌持了粉末配方和处理、成型、生坯加工、烧结等先进陶瓷材料制造中的要道材料工艺，已酿成了自己丰富的先进陶瓷材料体系，并束缚推行和完善；同期，公司掌持了硬脆难加工材料的多种加工制造期间，并得凯旋用到先进陶瓷材料零部件大限制坐褥中。公司在原土半导体先进结构陶瓷企业中处于市集超过地位，当今已通过A公司包括先进陶瓷材料、精密加工和精密清洗等在内以为15项半导体征战零部件关连禀赋认证，在半导体征战用高纯度氧化铝、高导热氮化铝和分级机用分级轮等“卡脖子”家具不同程度上杀青了国产替代，填补了中国脉土企业在先进陶瓷行业的空缺，先进陶瓷材料零部件多项要道期间野心达到国内超过、外洋主活水平。在陶瓷加热器方面，公司通过承担国度“02专项”之“PECVD征战用陶瓷加热盘的要道期间与产业化”式样课题以及多年研发，当今已探索酿成陶瓷加热器自主可控的坐褥能力，限度招股证据书签署日，该家具已杀青量产，公司正向主流半导体征战厂商积极本质陶瓷加热器家具。2023年及之前公司主要家具为利用于泛半导体征战畛域和粉体破碎和分级畛域的陶瓷结构件，2024年驱动陶瓷加热器驱动加快放量。2024年前三季度公司杀青营收6.2亿元，其中陶瓷部件5.5亿元（其中最新量产模组家具占36%），名义处理6600万元。　　名义处理业务肃穆增长。名义处理方面，公司具备对氧化铝、氮化铝、氧化钇等各基材先进陶瓷材料和金属材料等零部件的名义处理能力。公司在洗净再生处理洁净度、熔射后使用寿命和大尺寸零部件熔射等方面处于国内超过水平，且名义处理抽象劳动决策提供能力较强。凭据弗若斯特沙利文数据，2021年公司在中国大陆显现面板名义处理市集份额约6%，其中在显现面板刻蚀细分畛域的市集份额约为14%。公司名义处理业务主如若清洗和喷涂（公司喷涂营收占比拟大，招股证据书中名义处理可比公司清洗作念得比拟多），公司主要的卑鄙是面板厂商，改日需求相对褂讪。　　投资提议　　咱们展望公司2024/2025/2026年隔离杀青收入8.10/10.61/13.07亿元，杀青归母净利润隔离为2.92/4.12/5.30亿元，现时股价对应2024-2026年PE隔离为102倍、72倍、56倍，初度阴私，赐与“买入”评级。　　风险教唆　　期间研发及市集本质风险，接洽风险，照顾及内控风险，财务风险，行业风险，宏不雅环境风险。

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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