商场有望执续回暖，发力割草机器东说念主等再造AIOT新能源

广和通(300638)

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事件刻画：

公司发布2024年三季度论述。2024Q1-Q3，公司达成营收62.17亿元，同比+5.12%；达成归母净利润6.52亿元，同比+43.22%。单Q3来看，公司达成营收21.42亿元，同环比远离+4.55%、+9.74%，归母净利润3.18亿元，远离同环比+108.87%、+118.69%。

事件点评：

剔除锐凌出表成分后，公司功绩仍保执隆重。Q3投资收益1.8亿对功绩形成了权臣影响，但剔除后公司2024Q1-Q3扣非后归母净利润4.50亿元，同比+3.83%。主因：①物联网模组商场执续回暖。凭据counterpoint，全国蜂窝物联网模组需求执续改善，24Q2出货量同比+11%、环比+6%，中国和印

度是主要驱能源，其中，中国达成了25%的高增，主要收获于POS、汽车和钞票跟踪欺诈等商场的精熟推崇，counterpoint预测模组商场将执续复苏，预测2023至2030年复合增长率达到9%。2024Q2，公司市占率达7.5%，位列行业第三。②2024年8月份启动，锐凌不再纳入公司淹没报表领域，凭据公司2023年年报，2023年锐凌达成收入22.1亿元，达成净利润约2.6亿元，若按照2023年的收入利润平均派派各月加回，测算公司2024Q1-Q3营收及归母净利润同比远离+11.4%、+52.8%，功绩仍达成权臣增长。

公司接续丰富居品线，在垂直领域内拓展新品。物联网垂直行业，公司推出智能模组SC208，推出LTECat.1bis模组MC610-GL，推出Wi-Fi7模组WN372-GL，推出基于MediaTekT300平台的RedCap模组FG332系列过甚Wi-Fi6/7CPE处治决议，发布多款基于高通平台的Linux旯旮AI处治决议，发布基于高通高算力芯片的具身智能机器东说念主成就平台Fibot。咱们以为，跟着公司不停深挖传统物联网行业的细分欺诈，有望不停累积公司品牌上风，进

一步普及物联网行业市占率水平。

执续发力AIOT有望弥补国外车载收入缺口，在割草机器东说念主、低空经济等端侧AI不停发展配合股伴推出新品。割草机器东说念主与地瓜机器东说念主深度配合，为末端机器东说念主提供软硬件一体智能成就平台；与达发科技（联发科子公司）签署5G网通计谋配合，在5G固移会通、CPEODU开展深度配合，提供高性能、高价值的5GFWA处治决议，有望带动FWA新一轮增长。公司在在深圳低空经济高质料发展巡展大会展出RedCap/Cat.4模组过甚处治决议，可为无东说念主机等末端提供低老本、低功耗和适中的集中性能上风，可用于无东说念主机航拍、飞翔相机等。面向低空经济的联网领域，公司的定制化处治决议可达成“空中不失联，图像及时传”，可用于物流、城市巡检等领域。

AIPC、AIagent等有望带下笔电模组、IOT模组增长。AIPC、AIagent是AI末端欺诈侧的中枢领域，公司AIPC的客户群体与公司的PC客户群体有共同性，跟着AIPC居品履行，有望加快换机及促进蜂窝模组在PC领域内置率普及，公司PC业务仍是从2023Q3启动逐步规复，并看护向好趋势。

盈利预测、估值分析和投资提倡：咱们以为，天然短期内锐凌无线出表形凯旋绩波动，但AI、旯旮算力、割草机器东说念主乃至东说念主形机器东说念主正为公司开启新增长篇章。咱们预测公司2024-2026年归母净利润7.21/6.65/8.19亿元，同比增长27.9%/-7.7%/23.1%，公司估值现在处于历史较低水平，探讨到旯旮AI商场有望催化，公司机器东说念主业务已霸占先机，咱们将评级上调为“买入-B”。

风险领导：集成通讯的SoC决议履行替代公司主要居品无线通讯模块的风险；物联网卑劣商场复苏不足预期风险；智能AI模组履行不足预期风险；汇率波动以及中好意思商业摩擦风险。

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