民生证券：赐与福斯特买入评级

民生证券股份有限公司邓永康,王一如,林誉韬,朱碧野近期对福斯特进行相关并发布了相关评释《2024年三季报点评：胶膜龙头上风权贵，盈利阶段性承压》，本评释对福斯特给出买入评级，现时股价为17.62元。

　　福斯特(603806)　　事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度公司收场收入151.74亿元，同比-8.86%；收场归母净利润12.58亿元，同比-12.08%；收场扣非净利润12.18亿元，同比-8.98%。　　24Q3公司收场收入44.11亿元，同比-26.90%，环比-18.96%；收场归母净利润3.30亿元，同比-39.67%，环比-19.01%；收场扣非净利润3.19亿元，同比-38.04%，环比-16.62%。24Q3公司盈利下滑主要系光伏胶膜因毛利率下落而盈利下落、光伏背板销售量和毛利率均下落、好意思元汇率波动导致汇兑失掉飞腾共同影响所致。　　受下贱排产削弱影响，胶膜盈利阶段性承压。24Q3光伏行业竞争热烈，产业链价钱低迷，组件排产环比下落，导致对胶膜需求下落。凭证索比筹划，原材料EVA粒子9月末价钱降至10300元/吨，比较6月末价钱下落8.4%，透明EVA胶膜9月末价钱降至6.1元/平米，比较6月末价钱下落9.2%，胶膜价钱降幅大于原材料价钱降幅，同期由于胶膜企业一般有粒子库存，24Q3仍需消化前期高价粒子库存，导致盈利承压。24Q3公司销售毛利率为12.82%，环比下落5.23pct，销售净利率为7.45%，环比下落0.03pct，受行业低迷影响，公司盈利承压。　　胶膜龙头上风权贵，有望安详穿越周期。由于胶膜措施商场景况较好，而且公司的本事研发实力、本钱截止技艺、海表里主流组件客户资源等上风权贵，24H1公司世界商场占有率有所进步，24年前三季度在行业盈利承压的阶段，公司仍能保捏相对安详的正盈利。将来公司将持续通过互异化的家具斥地，为TOPCon组件、HJT组件、0BB组件、XBC组件、薄膜电板组件、钙钛矿组件等新本事提供性价比最优秀的封装决策，并通过国外售售进步，镌汰行业要素影响带来的压力，有望安详的穿越光伏行业周期。　　世界化布局上风权贵，逆势国外扩产。公司最初布局国外胶膜产能，18年在泰国雅致干预使用首个国外分娩基地，22年启动越南基地的设立，并于24年启动迟缓开释产能，同期启动泰国基地的二期扩产形势设立，国外胶膜产能逆势推广。胶膜受近期国际生意壁垒进步的影响较小，而且公司领稀有量最多的国外组件客户，在客户资源、家具本事和本钱截止等方面有向上上风。将来公司将把国外产能推广看成重心的发展策略，巩固公司胶膜的世界向上地位。　　投资冷漠：咱们预测公司2024-2026年营收分裂为200.82、255.83、328.40亿元，归母净利润分裂为15.64、23.57、31.60亿元，以11月1日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为29X、20X、15X，公司是光伏胶膜龙头企业，有望安详穿越周期，保管“推选”评级。　　风险教导：下贱需求不足预期，商场竞争加重等。

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据计算，民生证券朱碧野相关员团队对该股相关较为真切，近三年预测准确度均值为70.75%，其预测2024年度包摄净利润为盈利19.32亿，凭证现价换算的预测PE为23.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增捏评级5家；曩昔90天内机构筹画均价为23.44。

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