长城基金汪立：关爱基本面分化和低位补涨机会

　　上周A股市集赓续调遣，全周日均成交额17064亿元，成交额大幅收缩。格调上，合座价值跑赢成长，小盘跑赢大盘，但市集成长价值、大小盘的差距运行收窄；行业上，综合、商贸零卖、纺织衣饰等施展靠前；非银金融、通讯、社会服务等施展靠后。

　　长城基金高档宏不雅策略讨论员汪立觉得，市集已插足缩量回调的耐心期，新的高涨机会需恭候宏不雅计谋或经济短期改善预期再起；短期内市集或延续调遣，但下方守旧仍较强，后续可关爱基本面分化和低位补涨的机会。

　　宏不雅瞻望：

　　国内恭候计谋信号，国外降息概率回落

　　国内方面，上周诸多风险事件发酵，主要包括地缘政事不确定性训导（如俄乌冲突升温、特朗普东说念主事任命等）、计谋预期回落等，一定过程上带动市集缩量回调。汪立指出，以上身分可能导致市集波动加重，但并非市集快速回调的平直原理，主要原因可能来自市集衰退进一步上行的能源，面前市集的作念多资金或主要为“短线”活泼的游资和散户，成交量衰退足够的放量守旧，风险事件的发酵又导致市集变成了流动性负反应。汪立示意，合座而言，市集已插足缩量回调的耐心期，新的高涨机会需恭候宏不雅计谋或经济短期改善预期再起。往后瞻望，市集短期内可能会赓续调遣，但抓续时辰可能有限，12月行将插足会议密集期，或再次带动市集上行。

　　宏不雅经济上，汪立觉得，内需将再度插足淡季，短期各行业的景气度运行接续，预期后续市集的需求运行渐渐下行。对巨额商品而言，市集或在冬储、宏不雅预期增强的作念多逻辑，以及市集供给饱和、需求下行、库存加多的作念空逻辑中往返切换。往后瞻望，汪立请示，从历史情况来看，淡季需求下行在大巨额年份对权益市集较小，市集更可能在年底插足低位行业成立和大盘格调的补涨，此外12月是宏不雅计谋往返的旺季，对大盘格调的带动通常更强。

　　国外方面，汪立指出“特朗普往返”可能暂时告一段落，国外市集在聚会往返地缘政事风险，避险需求上升，此外，在强力数据的影响下，12月联储降息的概率有所回落。俄乌冲突升级，避险情怀升温带动好意思元指数走强，一度打破108数值。好意思国的耗损信心指数达到近7个月的最高水平，意味着好意思国的耗损仍有韧性，同期，好意思国初请安闲金等劳动数据标明劳能源市集依然苍劲，而通胀水平相似不差，均指向好意思联储进一步降息的必要性在收缩。

　　投资策略：

　　关爱报表周期底部行业及计谋线、红利线标的

　　从历史警戒看，当大小盘之间的换手率从历史极点水平运行回落，通常意味着大小盘之间的再平衡或将徐徐张开，抓续性在1至2个月之间。汪立示意，市集或将延续大小盘、成长价值格调再平衡的趋势。此外，行将到来的12月通常是计谋驱动的主要月份，市集或在宏不雅预期的鼓动下向中枢钞票等标的聚会配置，大盘、价值等标的或有抓续性。

　　往后瞻望，汪立觉得，短期内市集或延续调遣，但下方守旧仍较强，后续可关爱基本面分化和低位补涨的机会，包括以下标的：

　　1）报表周期底部的行业：可关爱处于报表周期底部+产业生命周期出清末期的行业，举例面板、印制电路板、耗损电子零部件、肉成品、化学制剂、原料药、锂电开导、电板化学品、工程机械等。

　　2）计谋线：计谋往返上，非银金融也曾市集关爱度较高的计谋风向标，若是后续有进一步的计谋刺激出台，将具备一定的配置价值；另一方面，本轮计谋刺激可能带动市集往返来岁需求上行，地产和地产后周期行业等或相对收益。

　　3）红利线：短期内，市集有一定回调需求，红利标的的行业“瞩目性”较强。此外，央企市值处分笃定已在路上，可关爱低估值的央国企。

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包袱剪辑：王若云